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　　2024.05.15

　　『品种专题解读』

　　股指：震荡整理

　　股指。周二市场震荡整理，三大指数小幅下跌。个股超3400家上涨，民爆概念、传媒领涨，家电领跌。美国4月PPI环比增速超市场预期，但3月涨幅下修，鲍威尔表示数据好坏参半，预计通胀将逐月下行，但信心有所下降，并重申下一步行动不太可能是加息。

　　中期来看指数震荡上行趋势不变，但内需修复程度仍需更多数据验证，短期指数反弹或有所放缓。

　　黑色系板块：维持区间震荡判断

　　螺卷。盘面再次走弱，焦煤供给有增加预期，领跌黑色系，5月季节性看钢材需求也有回落的压力。

　　市场担心铁水见顶进而成本支撑下降，不过总库存看螺纹并不高，热卷供需两旺，短期还是可以支撑钢厂复产同时保持一段时间，预计盘面当下位置向下空间不大。

　　铁矿。短期矿价宽幅震荡，全球铁矿发运和到港都有所回落，力拓发生火车脱轨事件，预计影响时间较短。铁水依然在复产周期中，只不过市场博弈是否快要见顶。暂时看深度下跌驱动不强，震荡行情延续。

　　双焦。现货涨价趋势受阻，对盘面支撑减弱。同时山西按核定产能110%生产，焦煤后续供应有增加预期，供需预计愈加宽松，煤价有下行驱动，焦炭也会因此跟跌。整体看，双焦走势重回弱势格局。

　　玻璃。玻璃基本面仍旧宽松，弱现实格局短期难以转变。但夏季是纯碱检修高峰季，纯碱价格下跌空间较为有限，对玻璃成本支撑有一定作用。整体看，玻璃价格预计宽幅震荡偏弱。

　　纯碱。当前纯碱供需略微宽松一点点，盘面走势偏弱。但夏季是碱厂检修高峰季节，后续供应还是会有阶段性下降，夏季纯碱仍会存在短期的供需错配，检修计划公布前预计宽幅震荡为主。

　　能源化工：油价延续震荡盘整

　　原油。原油昨日小幅收跌，总体仍维持下跌后的震荡整固行情中。美国PPI数据超预期，使得市场再通胀预期再度加强，美联储主席鲍威尔表示现在对于对抗通胀的信心没有以前那么高，暗示美联储可能保持更久的高利率，这会对原油需求造成一定影响。

　　OPEC月报维持一贯的乐观姿态，然而盘中OPEC+重开关于产能的讨论的流言使得油价一度走低。凌晨公布的API周度库存显示美国当周原油库存减少，使得油价短线小幅反弹。总体而言，在风险溢价大量挤出，基本面前期积压利空得到释放之后，我们认为下方空间不大，关注OPEC三季度产量政策。

　　沥青。5月第2周沥青产业数据中节后炼厂开工率小幅反弹，然而出货量持续下降。库存有所增加，绝大部分集中于厂库，与炼厂出货量骤减相符。隔夜收盘期间油价总体走平，预计沥青震荡为主。

　　LPG。当前国际市场维持偏弱运行，国内供应低位支撑下碳四高位略有回调，价格整体坚挺。节后炼厂外放量低位运行和化工开工率上升的趋势下，市场短期内强外弱，关注进口成本下滑后对国内市场的压力传导。

　　盘面在对原油跟跌后已接近前低，国产气坚挺之下底部支撑较强，季节性压力逐步兑现后，短期有望期震荡偏强。

　　PX。昨日PX价格持续偏弱震荡，夜盘跌破8300支撑位，成本支撑情况不佳，叠加负荷大幅回升，高库存持续压低价格，短期内价格难有走强驱动。PX亚洲市场收盘价1001美元/吨CFR中国和979美元/吨FOB韩国，较前一交易日-3美元/吨。

　　MX价格为947美元/吨CFR台湾，较上一工作日-1美元/吨；石脑油663.875美元/吨CFR日本，较上一工作日-3.25美元/吨策略建议：短期价格预计依旧维持底部震荡，中长期价格中性偏空，PX9-1反套逻辑维持。

　　PTA。PTA盘面跟随成本端持续飘绿，难有独立行情，价格重心持续回落，两大外资席位持续减持多单，转空单，价格承压明显，目前价格仍未见明显止跌企稳。

　　昨日新增动态：逸盛石化2#360万吨装置计划16日开始检修，预计对供需面稍有缓解，但幅度有限，中长期依然处于供需边际转弱的预期中。策略建议：TA09-01反套逻辑维持。

　　MEG。近几日新增两套煤制装置的检修导致价格反弹明显，5月目前仍在去库格局中，但去库时间明显不足，估值偏低的情况下呈小步伐式向好格局，去库力度不能太过乐观，因此上方空间有限，下方支撑偏强。

　　策略建议：预计短期价格整体小步伐式偏暖运行，但走强空间不大，建议区间操作。

　　PVC。台湾台塑6月PVC预售报价更新，涨幅20-30美元/吨，CFR中国大陆涨20报795美元/吨，FOB台湾涨20报750美元/吨，CIF印度涨30报830美元/吨，CFR东南亚区域涨20报790美元/吨，涨幅略超市场预期。

　　昨日市场消息称山西省部分煤矿放开生产，PVC 成本支撑预期不足。当前PVC供应端仍在检修季节中，需求端暂无明显起色。

　　策略建议：由于V基本面偏弱已成共识，在长时间磨底后或走出预期行情，短期或在整理中略偏强运行，5月逢低轻仓试多。

　　甲醇。消息面上，内蒙古神华包头180万吨/年煤制甲醇装置重启中，目前暂未出产品。伊朗货源装船速度已回归正常，装船下滑担忧退去后进口压力逐渐回升，边际驱动依旧偏空，但需关注非伊装置开停对进口节奏的影响。

　　当前春检进入尾声，传统需求步入淡季，下游对高价甲醇抵触情绪渐强，中长期逢高沽空09合约。但终端日耗见底后煤价预计反弹以及甲醇低库存对价格仍有支撑，09合约或难有趋势性下跌，抵抗式下跌的概率较大。

　　建议投资者控制持仓、谨慎操作，风险偏好偏低者也可等到港口大幅累库和内地甲醇价格下跌等右侧信号出现后布局空单，持续关注海外甲醇装置运行状态和装船动态以及沿海MTO装置的检修情况。

　　聚烯烃。节后聚烯烃维持成交放量，近期上游石化库存去化斜率尚可，逐步回到与往年同期相近的水平。5-6月聚烯烃延续去库格局，总量矛盾有限，大方向倾向于以买为主。

　　但考虑到利润修复明显，以及绝对库存积累，对上方空间不会有过高的想象力，需要关注成本端的继续抬升或者供给端计划外的缩减增多。

　　其中，PP在高检修持续下新产能投放的压力有所减弱，而华北某烯烃原计划7月投产推迟至10月后，PE在09合约上无新增产能压力，中长期依旧偏强看待。

　　有色金属：关注美国4月CPI

　　铜。宏观面，美国PPI超预期，市场下调降息预期，关注今晚美国4月CPI数据，届时价格双向波动或加剧，注意风险避让。

　　基本面，供应端铜精矿供应紧张的状态未得到有效缓解，5月减产规模预计将进一步扩大，而下游需求仍有韧性，周一电解铜库存小幅去化，被动补库下价格下方仍有支撑。

　　COMEX与SHFE铜价劈叉原因在于此前有较大反套头寸，COMEX07合约持仓接近20万手，而库存下降至2万吨，交割品不足，反套头寸有被迫止损。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，国产矿有一定的复产预期，氧化铝价格承压回落，但实际复产进程仍有较大不确定性，后续持续关注。

　　电解铝方面，基本面供需双增，供应端云南复产将持续推进，需求端开工同样出现改善，建筑业订单出现回暖的迹象，周一铝锭库存维持去库状态，总体价格下方支撑较强，铝价维持高位运行，关注今晚美国4月CPI数据对宏观情绪的扰动。

　　镍。镍价高位震荡。 5 月印尼内贸矿基准价持续抬升，镍成本支撑走强。库上仍处于累库通道，一定程度上抑制镍价上方空间。基本面上下两难，镍价跟随有色板块共振明显，关注宏观情绪变化。

　　贵金属。美国就业市场的降温，叠加美国4月非农就业数据亦低于预期 ，对高通胀数据起到冲击，向着美联储目标方向前进，降息预期升温。市场观望通胀数据，高位震荡。

　　农产品:烽烟再起

　　油脂。昨日白天油脂延续涨势，但夜盘突然大幅跳空低开，因美国政府宣布对中国价值180亿美元商品加征关税，市场担心在新的中美贸易摩擦下对美豆进口会产生负面影响，受此影响隔夜美豆和美豆油大幅下跌。

　　不过暂时中方并没有采取实际的反制措施，因此市场可能在经过短期的突发反应后会逐渐回到原本的走势。因此预计今日白天油脂可能会略有反弹。不过仍需观察中方后续的动作。

　　豆粕/菜粕。受美国突然对中国价值180亿美元商品加征关税的消息影响，昨日夜盘两粕一度跳空低开。不过相比于对油脂的影响，市场预期粕类影响较小，再加上暂时中方并没有采取实质的反制措施，在突发利空被消化后，两粕走势回归到此前震荡上涨的趋势。

　　预计今日白天两粕有望进一步反弹，不过仍需观察中方后续的动作。

　　白糖。ICE原糖昨日收高，但盘中一度触及18个月来最低位。昨日夜盘白糖主力下跌0.85%，收于6189元/吨。国际方面，预计巴西中南部地区4月下半月糖产量仍大幅增长；美国农业部(USDA)5月供需报告显示该国在10月开始的新一年度预计将产出更多的糖。

　　当前榨季国内制糖成本提高利多糖价，目前进入纯销售期，糖厂挺价意愿强。后市需持续关注全球主产区天气变化及印度出口政策。预计白糖短期内维持震荡走势。

　　棉花。播种期，未出现不利天气影响，天气炒作预期落空。同时需求进入淡季，纺织企业开机率下降，成品库存重新累库。同时，USDA5月报告发布，全球供需双增，期末库存近5年高位，整体偏空，棉价预计维持弱势运行。 风险点：不利天气

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