中国银河证券股份有限公司范想想近期对华密新材进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：深耕橡塑行业，前瞻布局特种工程塑料》，本报告对华密新材给出买入评级，当前股价为12.92元。

华密新材(836247)

摘要：

公司业务结构：华密新材成立于1998年，主营业务橡塑材料和橡塑制品研发、生产与销售。公司第一大股东为邢台慧聚企业管理有限公司，实际控制人为李藏稳、李藏须、孙敬花、赵春肖。

财务分析：公司2023年营业收入和净利润均实现两位数增长，盈利能力、费用控制总体稳定。2023年公司实现营业收入40,044.77万元，同比增长19.35%；实现归母净利润5,188.09万元，同比增长21.69%，主要原因在于公司新产品能满足客户定制化需求，且各地技术分中心开始发挥作用。公司2023年研发费用率为6.44%，近年来研发投入稳步增长。

行业分析：橡塑制品是保障终端产品稳定运行的重要部件。近年来，下游汽车、电子电气、轨道交通等行业的发展，为橡胶制品行业提供较大的成长空间，预计未来随着下游市场进一步扩大，对橡胶制品的需求会继续增加。特种工程塑料凭借密度低、比强度高、耐高温等特点，可以替代金属部件，广泛用于新材料、新兴信息产业、高端装备制造业等国家战略新兴产业。我国特种工程塑料行业起步晚，进口依赖度较高，产业整体仍处于发展初期。未来，通过将特种工程塑料与改性添加剂共混以降低生产成本并规模化、产业化生产，特种工程塑料制品将逐渐向低成本化方向发展。

投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.57/0.72/0.91亿元，同比分别增长9.54%/26.18%/27.28%，对应市盈率分别为30/24/19倍。我们认为，公司在橡塑行业耕耘多年技术实力雄厚，主营业务橡塑制品盈利能力较好，下游应用空间广阔。随着募投项目投产，公司的产品布局进一步延申至PA6、PA66、PBT、PEI、PEEK、PI等中高端特种改性工程塑料领域，华密新材的盈利能力和行业竞争力有望得到进一步提升，我们首次给予“推荐”的投资评级。

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